La estrategia de cartera ahora necesita reequilibrio; Evite perseguir a la espuma: Jigar Mistry
Mira cómo el indio mercados se están moviendo ahora. Es un buen día en el mercado. Por supuesto, hubo noticias de que Trump aliviara la tarifa del 26% en India, con la base del 10% aún continuando. Pero, realmente, además de que hay un par de otras cosas macro que funcionan bien para la India y esa es el enfriamiento del índice del dólar. Quiero decir, Greenback ha estado en el pie trasero y también, de hecho, hoy, también se deslizó brevemente por debajo de la marca de 100. El aceite ha salido. Dado eso y, por supuesto, China es el que enfrentará la peor parte del aranceles La mayoría, por lo que India puede ganar de eso. ¿Estamos realmente preparados para un movimiento al revés dado que tal vez llegue el próximo trimestre, incluso el ganancias es possible que mejoren. ¿Es possible que Indian Market se mueva desde aquí? ¿Realmente hemos tocado fondo y toda la saga de tarifas ya ha tenido un precio ahora?
Jigar Mistry: Oh, cómo desearía que fuera tan easy. Entonces, desglosemos esto. Si da un paso atrás y cube eso, mira, había dos posibles opciones posibles sobre cómo podría desarrollarse esto.
Una period que la administración Trump solo estaba usando esto como una herramienta de maniobra táctica para llevar muchos países a la mesa de negociación. Y en cuyo caso esto finalmente se habría revertido.
El problema más grande no period tanto los mercados de capital. Realmente period cómo aparecía el riesgo base en el comercio de fondos de cobertura de que explotaría por completo. Y respondieron a eso y dijeron: Mira, hagamos una pausa durante 90 días o por ahí.
La otra forma en que podría haberse desarrollado fue el hecho de que habrían cambiado por completo la cara de cómo se realiza el negocio world, desde principios de la década de 1970, 1971, cuando el estándar de oro fue diezmado y 20-25 años de desinflación china, por lo que la globalización y la forma en que se ha desarrollado.
Entonces, si eso no está sucediendo, una de las formas más fáciles de verlo es que la India gana en la ventaja de primer orden, como usted ha publicado, lo que quiere decir que si el deber en la India es menor que el deber en todos los demás países, ese beneficio relativo a la India nos exporta un porcentaje muy pequeño de su GDP y, por lo tanto, no hay impacto directo en sí mismo. Pero aquí tendemos a olvidar que hay un segundo y el impacto de tercer orden que ocurre. El impacto del segundo orden claramente es que el dólar está cayendo, el crudo está cayendo porque hay una suposición implícita de recesión que ahora tiene un precio. No podemos tenerlo en ambos sentidos de una manera que la recesión suceda, por lo que el crudo caerá, pero las exportaciones de la India no se verán afectadas, por lo que es el punto número uno.
El punto número dos, que es el tercer orden de impacto que sucederá, es que si no se le permite exportar a China a los EE. UU., Entonces intentará inundar cualquier otro mercado a los que se le permita exportar.
Ahora hemos visto esta historia en el acero en el año 2015 a 2018 en adelante, donde comenzaron a suministrar a Filipinas, Tailandia y la región de Asia-Pac. Lo mismo podría suceder y India exporta a muchos de estos países; Incluso dentro de la India, China podría comenzar a arrojar mucho materials dentro de la India.
Entonces, es una situación un poco más matizada que nos han presentado. No podemos tenerlo de una forma u otra. Es uno de esos momentos en los que necesita tomar una llamada calibrada y equilibrada. Podemos discutir cómo se desarrolla en valoraciones en la siguiente sección, pero creo que es mucho más matizado que la forma en que lo vemos en el primer orden.
El punto que estaba destacando con respecto a la cruda caída de que estamos viendo que tal vez los mercados ahora están teniendo en cuenta la posibilidad de una recesión y cuando se ve que este escenario está golpeando los mercados, la imagen no period tan buena. Ayúdenos a comprender en el contexto de los mercados indios cuál debería ser la estrategia en este momento porque a pesar de tales días en los que estamos viendo una forma de avanzar en todos los mercados globales, la tendencia de los últimos tiempos ha sido arriesgado y tenemos que enfrentar eso porque aunque las personas se esconden en el espacio de la amplia capacidad, pero los smids han caído muy drásticamente y eso es un mayor daño a los portfolios de las personas. Entonces, ¿cuál debería ser la estrategia para los espectadores en este momento y cuáles deberían ser los aprendizajes de los ciclos de recesión pasados?
Jigar Mistry: Entonces, mira, hablemos por un tiempo. Entonces, digamos que si toma datos de devolución de cinco o diez años, encontrará que el EPS Y el crecimiento del precio de las acciones siempre ha sido muy bien coordinado. Puede tomar un índice de su gusto o puede tomar una empresa con un historial comercial lo suficientemente largo.
Encontrará que cualquiera que haya sido el crecimiento del EPS o un crecimiento de flujo de efectivo libre, los precios de las acciones aumentan solo en igual proporción.
Sin embargo, en los últimos años, especialmente en el pequeño y medio espacio hasta el 24 de septiembre, se dislocaron de manera significativa. Vendré a los números allí, pero primero te atribuiré por qué sucedió.
Entonces, si observa la propiedad common de las acciones en la India, el comercio minorista posee una proporción menor que las FII en complete. Estoy hablando de un minorista, excluyendo Fondo Mutual, ULIP y Seguros de Vida. Entonces, la pink de redes en sus hogares, los inversores minoristas y HNI poseen más, un poco menos que la propiedad de FII.
Sin embargo, cuando divide esto en dos partes, toma las 250 principales compañías, que serán los grandes y medios, la propiedad de FII se aloja predominantemente aquí, mientras que en las pequeñas y microcaps, por lo que las empresas número 251 en la tabla, el comercio minorista posee tres veces dólar a un dólar en comparación con las FII.
Ahora, esto tiene una implicación significativa cuando le doy el siguiente conjunto de números que cuando se mira al closing del mercado en Covid, marzo de 2020, toma todas y cada una de las entidades listadas, multiplicarlo con la propiedad minorista, ese número totalizó a algo así como 16 lakh millones de rupias. Para septiembre de 2024, ese número se había disparado a la friolera de 67 lakh millones de rupias.
Entonces, como cohorte, los inversores minoristas generaron una riqueza que más de 50 lakh millones de rupias y obviamente 50 lakh millones de rupias suena como mucho, por lo que para ponerla en contexto, cuán grande es realmente ese número, cualquiera que la India como país ahorre en bienes raíces, oro, plata, equidad, mercado de la deuda y depósito bancario en el nivel neto, el año pasado fue alrededor de 14 lakh crorese.
Usted tiene, digamos, 30-40 millones de indios que ahorran alrededor de 14 lakh millones de rupias. Tenía dos titulares de cuentas Demat activos que habían generado 50 lakh millones de rupias en riqueza, predominantemente en el espacio pequeño y microcap.
Muchos de ellos eran inversores por primera vez y comenzaron a pensar que tengo que seguir invirtiendo en la misma pequeña tapa, las mismas acciones ilíquidas y fondos mutuos, y es una calle de sentido único, las cosas nunca se revierten.
Para septiembre de 2024, si tomo la CAGR de tres años SmallCap, la diferencia en EPS y el precio de las acciones period algo así como el 12% compuesto en tres, es aproximadamente 30-35% de espuma que se había incorporado.
Ahora, si durante más de cinco años, el precio de su EPS y sus acciones siempre se alinea y durante tres años está sentado en una espuma del 30%, hay dos formas en que esta situación puede resolverse.
Uno, los índices plano y ganancias se ponen al día, pero eso generalmente sucede cuando los inversores son un poco más maduros y han estado en los mercados por mucho tiempo y en ausencia de esto, comienza a ver un colapso completo, que es lo que ha sucedido exactamente con el índice SmallCap.
Ahora, hoy, si tomo la CAGR de tres años, en Largecaps estamos por debajo del crecimiento de las ganancias, los precios de las acciones ahora están por debajo del crecimiento de las ganancias y en pequeñas capas están muy bien alineados.
Entonces, la única pregunta es que cuando tiras del péndulo hasta ahora hacia la derecha y hoy está en equilibrio, ¿se detiene en equilibrio o va en la dirección opuesta con una fuerza igual para que el equilibrio pueda establecerse?
Nuestro sentido es que, mientras que las cosas y el flujo de noticias son geniales en este momento, debe haber un efecto compensatorio para que el péndulo se balancee en la dirección opuesta y ese sería el momento en que nos habrías visto al menos como capital flotante, por lo que así es como vemos los mercados en los próximos meses y años.
Muchas carteras tendrán que ser rejigadas y tendrá que realizarse una reasignación. ¿Cómo se debe mirar a hacer eso? Quiero decir, mire el oro también, que se considera un refugio seguro en este mercado, pero eso también se ha ido bastante, está en niveles récord. ¿Cuánto de una asignación se puede hacer al oro? ¿Es este el momento adecuado para entrar? ¿Podemos hacer eso o cómo se debe reasignar sus carteras ahora?
Jigar Mistry: Entonces, podemos verlo en dos partes. Una es la llamada más amplia a nivel de activo y muchas personas pueden estar mucho más calificadas que yo para hacer eso, pero la única forma en que veo esto es que si está tratando de volar el orden world y el sistema basado en reglas que se ha establecido durante al menos 60 años, 70 años, 65 años o primeros, desde Richard Nixon ganó el Greenback Of the Gold Normal en 71.
Por lo tanto, al menos lo ha visto durante un período de tiempo bastante largo, 50-55 años y ahora si está tratando de configurar un nuevo sistema, a dónde va.
Cada país querría recurrir a algo que saben, que period un activo físico de oro, no puede aumentar el suministro más allá de los niveles habituales y, por lo tanto, sentimentalmente hablando de oro es un gran activo.
However I go away it to the consultants to resolve on how a lot weight, and many others. Now inside equities, I can run you thru the best way wherein we’re approaching investing to that and there are a couple of sectors, if we run by means of the identical mechanics of EPS development and share value development with sectoral slabs into place, then we realise that a couple of sectors are moderately properly poised, like say banking, financials, or healthcare, or say cement and supplies generally and subsequently, these are the Sectores donde se está centrando los sectores en el que he realizado un fondo en el que he realizado, que está hablando sectoralmente.
Dentro de los límites de mercado, podrían haber medido de mis predilecciones anteriores, que esencialmente, el fondo básicamente se está centrando excesivamente en el espacio de la amplia experiencia durante los últimos seis meses, ese ha sido nuestro escenario y, como dije, si tiene una oportunidad en el otro lado, que es el índice de capas pequeñas más grietas, que es cuando vamos a buscar una mayor exposición a pequeñas coberturas.
Ahora, ha habido momentos en el pasado en que superamos el 60% en este espacio pequeño y medio, inmediatamente después de Covid, inmediatamente después de la disaster de Rusia-Ukraine, pero hoy no es ese momento, al menos en la sabiduría colectiva de capital flotante.
Dentro de las finanzas, ¿cualquier bolsillo en specific que se vea interesante para usted en este momento entre los diferentes extremos del mercado junto con el público y la diversificación privada que tenemos?
Jigar Mistry: Sí, mira, un espacio que todavía no se ve bien es el espacio de MFI porque esa es una situación en la que la gerencia, por falta de una mejor palabra, todavía no ha arrojado a la toalla proverbial, lo que significa que la situación tiene que empeorar un poco antes de convertirse en activos atractivos.
Ahora, dentro del negocio estable con una asignación razonablemente alta a los préstamos asegurados, el privado todavía nos parece mucho mejor porque los públicos al closing tendrán cierta restricción sobre cuán ampliamente pueden los ROE expandirse más allá de los niveles actuales. Entonces, los privados, los públicos y luego no garantizados/MFI es el orden en el que nos gustaría centrarnos.
