US Treasurys Selltoff: ¿Qué pasó y por qué
La estatua de Albert Gallatin se encuentra fuera del Departamento de los Estados Unidos del Edificio del Tesoro en Washington, DC
Andrew Harrer | Bloomberg | Getty Pictures
El mercado del Tesoro de los Estados Unidos durante la semana pasada vio a los inversores huir del refugio seguro, en un movimiento inusual que se sumó a la agitación del mercado causada por las tarifas «recíprocas» del presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, lo que lo obligó a suspender las tareas.
En solo unas pocas sesiones, el rendimiento del Tesoro a ten años se disparó al 4.592% el viernes, el más alto desde febrero. Del mismo modo, el Rendimiento de bonos del tesoro a 30 años anotó el más alto desde noviembre de 2023 miércoles pasado. Si bien los rendimientos han marcado más bajo desde entonces, aún permanecen elevados.
Los rendimientos aumentaron alrededor de 50 puntos básicos en los cinco días al 11 de abril, según datos de LSEG.
Con el montaje de los temores de recesión y los mercados que permanecen volátiles, la venta de tesorurios fue inusual, ya que en tiempos de incertidumbre generalmente los inversores generalmente tienden a acudir a la seguridad de la deuda estadounidense.
La salida inusual plantea la pregunta: ¿Quién ha estado vendiendo y por qué?
¿China se dispara en el pie?
China es el segundo acreedor extranjero más grande de Estados Unidos después de Japón, Teniendo alrededor de $ 760 mil millones en valores del tesoro.
«Creo que China en realidad ya está armando la tenencia del Tesoro», dijo Chen Zhao, estratega jefe international de Alpine Macro.
«Venden tesoros de EE. UU. Y convierten los ingresos en Euros o Bunds alemanes. Eso es realmente muy consistente con lo que sucedió en las últimas semanas», agregó. Bunds de Alemania La semana pasada había robado una venta de una venta en tesoreros de larga information, con sus rendimientos de 10 años deslizándose.
Sin embargo, otros sugieren que vender tesorrates morderá a China mucho, ya que lastimará a los Estados Unidos
Una venta rápida reducirá el valor de los bonos restantes, lo que significa que China incurriría en pérdidas en sus propias inversiones, dijo Michael Pettis, El miembro senior de Carnegie con sede en Beijing.
«China vendiendo por las tenencias del Tesoro se dispararía efectivamente en el pie», dijo Michael Brown, estratega de investigación senior de Pepperstone. China que vende tesoros requerirá que el capital sea trasladado de regreso a Beijing y provocará una apreciación en el yuan.
Ese será el «opuesto preciso» de lo que Beijing está buscando, especialmente en un momento en que el gobierno espera estimular la economía nacional y amortiguar el golpe de los aranceles, dijo Brown a CNBC.
Aseguradoras de la vida de Japón
El papel de Japón, el mayor titular de la deuda estadounidense, también ha sido cuestionada. Según los informes, el jefe de política del partido gobernante del país enfatizó que Japón no debería vender «intencionalmente» sus tenencias del Tesoro Después de que un legislador de la oposición flotara la thought de usar tesoros como una herramienta de negociación en negociaciones comerciales bilaterales.
Un analista marcó que Japón podría ser el culpable más grande en la venta de tesoros, en lugar de China.
«Japón es en realidad el mayor problema», dijo Garry Evans de BCA Analysis. Más específicamente, las aseguradoras de vida de Japón.
Treasurys de EE. UU. En el último año
«Todo está muy bien que el gobierno japonés diga que no vamos a vendernos tesorrates, pero no es el gobierno japonés el que los posee. Es la vida de Nippon», agregó.
Si estas aseguradoras están preocupadas por la política de la política de EE. UU. Y quieren reducir la exposición, «no hay mucho que el gobierno pueda hacer».
La venta también podría haber sido alimentada por una combinación de cuentas de pensiones europeas y japonesas que venden tesoro de larga information para comprar ingresos fijos europeos, dijo Prashant Newnaha, estratega macro de Asia-Pacífico de TD Securities.
Fondos de cobertura y ‘vigilantes de bonos’
A medida que el ritmo de la venta de bondas obtuvo el ritmo, los fondos de cobertura podrían haberse visto obligados a relajarse los oficios de la base de bonos, lo que a su vez agregó más flamable a la venta, dijo Newnaha. Cuando los corredores emiten llamadas de margen, los fondos podrían haberse visto obligados a relajar sus posiciones vendiendo bonos del Tesoro para recaudar efectivo.
Estas bases operan son comúnmente empleados por fondos de cobertura macro e implican pedir prestado dinero para comprar bocadillos mientras se venden contratos de futuros vinculados a estos bonos con el objetivo de beneficiar las diferencias de precios.
«Bond Vigilantes» Un apodo de inversores que vigilan las políticas monetarias o fiscales que pueden ser inflacionarias al evitar la deuda del gobierno o venderlos también hace que la lista de presuntos vendedores.
«Los vigilantes de la unión han vuelto a tocar», escribió Ed Yardeniquien señaló que los movimientos recientes del mercado eran una señal de que las políticas de Trump estaban equivocadas.
Además de los fondos de cobertura que se relajan en las posiciones, los vigilantes de los bonos que imponen su disciplina fiscal y garantizan que lo que Trump quiera hacer sea controlado probablemente catapultado en la venta de las tenencias de UST, observó Newnaha.
Los datos mensuales del Tesoro generalmente vienen con un retraso, y las cifras más recientes publicadas en marzo son de enero. Los datos de abril están programados para ser lanzados Solo en junio. Dada la escala de la venta masiva y la falta de cifras claras e inmediatas, no es fácil aislar a partes específicas que lo impulsan y en qué medida, los observadores del mercado dijeron a CNBC.
Pero detener todas las conjeturas es la percepción de la disminución de la confianza en las políticas estadounidenses.
La «naturaleza incoherente y volátil» de la formulación de políticas está significativamente el atractivo de los tesoro como un refugio seguro, dijo Pepperstone’s Brown.
De Estados Unidos chanclas de políticas con respecto a las tarifas ha socavó la confianza en los activos estadounidenses Eso ha llevado a un debilitamiento en el dólar estadounidense que generalmente sería un beneficiario de los inversores que buscan activos de refugio seguro.
«Si los problemas de confianza del mercado con la administración de los Estados Unidos se deterioran aún más, este podría ser el catalizador para que la venta de la venta de su próxima pierna», dijo Newnaha.
