La agitación del mercado rompe años de la deuda basura superado en EM

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(Bloomberg)-Una caída en el apetito de riesgo world está empujando a los inversores del mercado emergente a bonos en dólares de mayor calidad, lo que indica que una manifestación de años en la deuda basura de las naciones en desarrollo podría estar llegando a su fin.

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Los administradores de dinero de Pinebridge Investments hasta T. Rowe Worth y TCW Group están recogiendo notas soberanas de países como México, Colombia y Sudáfrica, promocionando su alta liquidez, acceso al mercado y valoración justa. Los nombres clasificados alrededor de BB y BBB, dicen, están bien posicionados para beneficiarse de la caída de los rendimientos del Tesoro de los Estados Unidos y resistir los costos de endeudamiento persistentemente altos que pueden afectar a sus compañeros más riesgosos.

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«Vemos más valor en el segmento BBB/BB en los mercados emergentes como resultado de las fuerzas actuales del mercado y una ligera caída en el sentimiento», dijo Anders Faergemann, gerente senior de dinero de Pinebridge Investments en Londres. «Eso significa tener menos exposición al segmento de alto rendimiento de coloration marea y adoptar un enfoque cauteloso a los créditos que son altamente sensibles a la volatilidad del Tesoro de los Estados Unidos».

Los bonos de grado de inversión en las naciones en desarrollo aumentaron un 2,5% en 2025, superando el alto rendimiento por primera vez en cinco años. El rendimiento superior es aún mayor para la deuda basura de mayor calidad: los bonos de dólar con calificación BB han entregado un rendimiento promedio del 3% a los inversores, con Panamá, Brasil y Colombia liderando las ganancias, según los datos compilados en un índice de Bloomberg.

Los mercados globales han sido azotados en las últimas semanas por la política arancelaria de cambio de forma de la administración Trump y los crecientes riesgos de recesión para la economía más grande del mundo. La incertidumbre sobre el acuerdo de paz de Ucrania y las elecciones que van desde Alemania y Canadá hasta las naciones en desarrollo agregaron más volatilidad.

Toda la agitación ha obligado a los comerciantes a gravitar hacia activos de refugio seguro: el oro se ha disparado, mientras que los rendimientos del Tesoro de los Estados Unidos han caído. En los mercados emergentes, eso ha expulsado a los comerciantes de créditos más riesgosos y a una deuda de mayor calidad, lo que tiende a estar más correlacionado con los activos desarrollados. La posibilidad de que países como Marruecos se recauden en el grado de inversión podría generar más dinero en el mercado, apoyando aún más el rendimiento.

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Es un cambio de «Cierra los ojos y compra cualquier cosa» con alto rendimiento que obtuvo los retornos de dos dígitos de los inversores en los últimos dos años. Ahora, con algunas naciones vulnerables aún fuera de los mercados mundiales de capitales, los diferenciales más estrictos y los pagos de intereses de globos con una pila de deuda de $ 29 billones, han surgido nuevos rendimientos superiores.

Mientras tanto, los principales ganadores del año pasado, incluidos Ecuador, El Salvador y Argentina, han caído entre los peores ganancias en 2025, y los comerciantes dicen que los diferenciales en deuda con menor calificación ya no son lo suficientemente anchas como para recompensar a los inversores.

JPMorgan recomendó reducir la exposición al riesgo en el espacio en dificultades el jueves pasado, citando las preocupaciones de que las valoraciones históricamente estrechas no resistirán una corrección mayor en los activos de riesgo en medio de signos de debilidad en la economía de los Estados Unidos. Los estrategas reafirmaron la opinión esta semana.

Valor atractivo

Los bonos soberanos de las economías emergentes de mayor calidad se verán menos afectadas por cambios de políticas como la reducción de la ayuda exterior de los Estados Unidos, que pueden sopesar en los países de bajos ingresos, dijo Samy Muaddi, jefe de los mercados emergentes de ingresos fijos en T. Rowe Worth.

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Incluso México, aunque se enfrenta a amenazas arancelas, tiene suficiente posición fiscal para absorber algunas malas noticias, agregó. El país, uno de los pocos en América Latina con un sello de grado de inversión, tiene algunos bonos en dólares que producen más del 7%.

«Esa es una propuesta atractiva a largo plazo», dijo. «Tienes la oportunidad de obtener el retorno histórico de la clase de activos de una manera mucho más segura».

Para Polina Kurdyavko, jefa de deuda del mercado emergente en RBC Bluebay Asset Administration, los spreads soberanos en México y los lazos de Colombia se han vuelto demasiado amplios en reacción a las amenazas arancelas del presidente Donald Trump.

«En estos países, las valoraciones lo compensan en exceso por el riesgo de las tarifas y el posible deterioro basic», dijo Kurdyavko. Son «algunos de nuestros sobrepesos centrales porque se han ampliado dado el miedo a las políticas, que creemos que está un poco terminado».

La solicitud de inversores de rendimiento adicional para mantener la deuda en dólares de México es de 332 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, más del doble del nivel para sus pares calificados de manera related, según los datos de JPMorgan & Chase. La propagación para Colombia también es más amplia que los créditos promedio con clasificación BB en los mercados emergentes.

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«Hubo mucha más prima de riesgo integrada en esos créditos de lo que nos dimos cuenta», dijo David Robbins, inversor de mercados emergentes de TCW, quien también destacó a Panamá como uno de los principales ganadores durante todo el año, con casi el 6% de rendimientos. «Estamos empezando a ver que los diferenciales se endurecen allí».

Algunos nombres calificaron CCC y Decrease han superado este año. Líbano se está beneficiando de las conversaciones de deuda en curso y un alto el fuego en el Medio Oriente. Los bonos de Bolivia se han ganado debido a los pagos de cupones y los signos de un posible cambio de régimen. Y Surinam está cumpliendo con un gran auge del petróleo. Pero en common, los bonos basura con menor calificación ahora enfrentan más obstáculos a medida que el sentimiento de riesgo agria.

«Para 2025, la caracterización dentro del espacio soberano es eliminar las fronteras hacia la corriente principal, prefiriendo su tipo de créditos emergentes tradicionales y comitentes», dijo Muaddi.

Que ver

• El banco central de Brasil probablemente aumentará las tasas, mientras que se espera que Sudáfrica las corte
• Es possible que los formuladores de políticas en Chile, Indonesia, Taiwán y Rusia sigan sin cambios.
• Nigeria y Sudáfrica publicarán datos de inflación. Países como Brasil, Perú, Colombia y Argentina informarán los datos de la actividad económica
• Se espera que los datos económicos de China para enero-febrero muestren una recuperación irregular, con la recogida de inversiones de activos fijos, la disminución del crecimiento de la producción industrial y la desaceleración de las ventas minoristas

—Con ayuda de Vinícius Andrade y Selcuk Gokoluk.

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