¿Cuánto ha sacudido Trump en el mercado de capital?
Después de reaccionar inicialmente positivamente a la reelección de Donald Trump, el mercado de capital estadounidense comenzó a cambiar drásticamente en el primer trimestre de 2025. El 2 de abril, Trump anunció una serie de tarifas que dieron vida a las narrativas que había defendido durante su campaña y temprano en el cargo.
El índice de incertidumbre de la política económica de EE. UU. Se ha disparado a los niveles solo vistos anteriormente durante el brote de Covid-19 en 2020, dejando a los inversores, los responsables políticos y los líderes del mercado que se preguntan por igual qué sigue.
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Las reacciones negativas del mercado a estas tarifas, junto con las crecientes preocupaciones sobre los posibles retiros de apoyo económico, han amplificado significativamente la incertidumbre. A partir de abril, el índice S&P 500 ha caído 13.9% en el año hasta la fecha.
El impacto de la incertidumbre política en la volatilidad del mercado
La pregunta pure es cuánto se ha traducido la incertidumbre de la política económica en la volatilidad del mercado de acciones y cómo los inversores perciben este riesgo en el futuro.
En el pasado, podemos ver una relación clara entre los picos en la incertidumbre de la política económica y los picos en la volatilidad del mercado. Por ejemplo, mire los picos causados por la burbuja de punto com, la disaster financiera mundial y el brote Covid-19.
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En 2024, las medidas de volatilidad históricas y de avance alcanzan mínimos récord. Esto reflejó un período de rendimiento estelar del mercado de capital estadounidense en comparación con las contrapartes globales, con un entorno normal caracterizado por la baja volatilidad. A pesar del aumento en la incertidumbre de la política económica, estos niveles fueron lentos para reaccionar ante las narrativas de Trump.
Sin embargo, en el primer trimestre de 2025, vimos un aumento en la volatilidad realizada del mercado de capital estadounidense, lo que demuestra que la mayor incertidumbre se ha manifestado en las fluctuaciones cotidianas de los precios del mercado.
En specific, después del anuncio de Trump, el S&P 500 experimentó su quinto lugar de dos días en su historia.
El caso es related a la expectativa de riesgo a plazo del mercado. Para esto, utilizamos la volatilidad implícita de tres meses, donde también es evidente un gran aumento. Esta es una señal que los inversores creen que la volatilidad futura del mercado está en alza. Como resultado, los inversores pueden estar más dispuestos a pagar por la protección a la baja a través de estrategias de cobertura.
Fuentes: Gestión de inversiones prescientes, Bloomberg (en abril de 2025)
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Si bien estos niveles de volatilidad permanecen más bajos que los presenciados durante la disaster Covid-19, la conclusión clave es que la volatilidad del mercado ha cambiado muy por encima de su promedio a largo plazo.
¿Cómo se traduce la volatilidad al rendimiento de la equidad?
En Prescient Funding Administration, utilizamos la volatilidad prospectiva del mercado como indicador del sentimiento de los inversores. Cuanto mayor sea la volatilidad implícita, mayor será el riesgo percibido, y más inversores están dispuestos a pagar por la protección a la baja.
Cuando la volatilidad alcanza niveles suficientemente altos, lo interpretamos como una indicación de que el mercado es demasiado pesimista, que luego vemos como una señal alcista.
Nuestros modelos cuantitativos han demostrado que esta señal puede predecir el rendimiento del mercado de capital, por lo que lo incorporamos a nuestras opiniones de capital estadounidense.
A partir de abril, el indicador de volatilidad es alrededor de su promedio a largo plazo, lo que sugeriría una postura positiva si se considera de forma aislada. Sin embargo, al formar una vista normal de una clase de activos, evaluamos múltiples indicadores y sus interacciones.
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Si bien la métrica de volatilidad sola apunta a la neutralidad, nuestro análisis más amplio, teniendo en cuenta los factores de valoraciones, economía, condiciones financieras y sentimiento, nos lleva a mantener una perspectiva moderadamente negativa sobre las acciones estadounidenses.
Nicholas de Clercq, analista cuantitativo en Prescient Funding Administration.
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