El objetivo de crecimiento de Xi necesitará un gran estímulo si la guerra comercial empeora

El presidente Xi Jinping señaló la determinación de China de avanzar con un ambicioso objetivo de crecimiento este año, a pesar de la guerra comercial. Si Donald Trump aumenta aún más los aranceles, los analistas dicen que Beijing necesitará desatar un gran estímulo para alcanzar el objetivo.

China anunció un objetivo de expansión de aproximadamente el 5% para 2025 en su sesión parlamentaria anual el miércoles, marcando la primera vez en más de una década, Beijing había establecido el mismo objetivo durante tres años consecutivos. Esa resolución de poner un piso bajo crecimiento se produjo menos de un día después de que Trump caminó con los aranceles de los Estados Unidos sobre los productos chinos al 20%, con más gravámenes que parecen inevitables.

A medida que los aranceles amenazan con dañar a un importante impulsor del crecimiento, los funcionarios chinos están tratando de equilibrar la fuerza proyectada mientras gestionan los riesgos financieros. Desatar un mayor estímulo para llenar un agujero que queda por la caída del comercio estadounidense socavaría los esfuerzos de larga knowledge de Xi para controlar la deuda en aumento. Beijing se ha resistido al estímulo «bazuca» desde la pandemia, en contraste con las recesiones anteriores y otras economías importantes.

«Se reduciría a una decisión política sobre qué precio están dispuestos a pagar por el crecimiento», dijo Christopher Beddor, subdirector de investigación de China de Givkal Dragonomics en Hong Kong, refiriéndose a un escenario que involucra grandes caminatas arancelarias. «Los funcionarios podrían aumentar el estímulo fiscal para alcanzar el objetivo, pero la pregunta es si estarían dispuestos a aceptar un aumento sustancial de la deuda para hacerlo».

Una forma en que China podría evitar tener que desatar más estímulo sería llegar a un acuerdo con Trump. Eso podría ver que Beijing se compromete a comprar más bienes de EE. UU., U ofrenda para empresas nacionales como el gigante de vehículos eléctricos Byd Co. para poner fábricas en el suelo estadounidense. Si bien Trump señaló el deseo de hablar con XI el mes pasado, aún no han tenido una llamada desde que el líder estadounidense asumió el cargo, enfocando la política interna.

Si los aranceles aumentan al nivel del 60% que Trump flotaba en la campaña, podrían eliminar dos porcentajes del crecimiento de China este año, según Larry Hu, economista jefe de China de Macquarie Group. Si bien perder ese ingreso sería un desafío, los analistas acuerdan el estímulo podría mitigar el impacto.

Los funcionarios ya han aludido a más apoyo con anticipación. Shen Danyang, el funcionario a cargo de redactar el informe de trabajo del gobierno, dijo que «de hecho hay planes de respaldo para políticas macroeconómicas, y las políticas se ajustarán dinámicamente para responder de manera proactiva a la situación cambiante», en una conferencia de prensa el miércoles.

Es possible que se produzcan medidas adicionales después de que los funcionarios hayan tenido tiempo de digerir el efecto de los aranceles sobre el crecimiento. China publicará sus datos oficiales de crecimiento económico del primer trimestre a mediados de abril, que será seguido por un grupo centrado en la economía del Politburó de toma de decisiones.

Tamaño de estímulo

Los analistas se dividen exactamente sobre lo que costaría llenar el vacío dejado por las exportaciones a los EE. UU., Con Carlos Casanova, economista senior de Asia en Union Bancaire Privee, diciendo que tomaría «en el béisbol de decenas de billones de yuan». Esa estimación tiene en cuenta a Beijing apuntalando el sector inmobiliario y limpiando un muro de la deuda oculta del gobierno native hasta 2026.

Bombear un estímulo adicional de 1 billón a 2 billones de yuanes (hasta $ 275 mil millones) en estímulo salvaría el objetivo de crecimiento, según Tommy Xie, Jefe de Investigación Macro de Asia, en el Oversea-Chinese language Banking Corp., mientras que Wang Tao, Economista Jefe de China en UBS AG, ve a más de 2 Trillion y que se agrega a la amplia definición de la Fiscal como otra posibilidad.

Guo Shan, socio de Hutong Analysis, cube que de 1 billón a 2 billones de yuanes en estímulo fiscal adicional sería posible después de la reunión de Politburó de abril, dependiendo del impacto de los aranceles estadounidenses.

Las autoridades chinas deberán intervenir con medidas contundentes para ayudar al mercado inmobiliario, si los aranceles de Trump aumentan significativamente, dicen los economistas. Los pasos podrían incluir inyectar dinero en el mercado para absorber el inventario de viviendas.

La estabilización del mercado inmobiliario sería clave para apuntalar la demanda interna, algo que los principales líderes asignados como su máxima prioridad este año, ya que la caída de los precios de las propiedades desde 2021 ha resultado en un efecto de riqueza negativo que ha hecho que los consumidores chinos estén menos dispuestos a gastar.

Beijing utilizó un libro de jugadas comparable para sacar la economía de una rutina en 2015, cuando el banco central desató dinero para financiar un proyecto de renovación de Shantytown que creó una demanda masiva de nuevas viviendas e inventario despejado.

«En China, la política macro más poderosa es una fusión de las políticas monetarias, fiscales y de vivienda, es decir, financiar el gasto fiscal en viviendas con el steadiness del Banco Central», dijo Macquarie’s Hu. «Lo usarán si las exportaciones lentamente».

Otra opción para China es devaluar la moneda. Durante la primera disputa comercial en 2018 y 2019, el yuan se depreció en un 11.5% versus el Dollar y compensó aproximadamente dos tercios del aumento de la tarifa, según el análisis de los economistas de Morgan Stanley, incluido Robin Xing.

Esta vez eso sería más difícil. El yuan a principios de este año ya tocó el límite más débil de un rango de que el Banco Widespread de China se siente cómodo para dejar que la moneda fluctúe dentro, y tal movimiento correría el riesgo de desencadenar las salidas de capital.

Aún así, el PBOC podría responder a las tarifas del 60% al reducir las tasas de interés en al menos 50 puntos básicos y permitir que la moneda debilite los últimos 7.3 por dólar, según GUO de Hutong Analysis.

Por ahora, Xi mantiene la calma a medida que se desarrolla la guerra comercial de Trump, respondiendo con solo medidas moderadas. Pero no hay garantías de que las cosas se mantengan cordiales si los niveles de tarifa ponen seriamente la trayectoria de crecimiento de China.

Horas después de que se reveló el objetivo de crecimiento, la embajada china en los Estados Unidos publicó en X: «Si la guerra es lo que Estados Unidos quiere, ya sea una guerra arancelaria, una guerra comercial o cualquier otro tipo de guerra, estamos listos para luchar hasta el last».

© 2025 Bloomberg

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