Nifty50 parece razonable, pero la selección de existencias es clave: Sanjeev Prasad
¿Cuál es su opinión sobre los mercados en este momento? ¿En qué lado de la cerca estamos?
Sanjeev Prasad: Este mercado cuando cube que es un término muy suelto. Cuando habla sobre el mercado, supongo que está hablando del índice Nifty 50 o de cualquiera del índice Largecap. Entonces, se ve bien, diría. De arriba hacia abajo, el índice Nifty 50 no se ve muy costoso, aproximadamente 19 veces por un año de avance, por lo que está bien. Pero el problema es que si disecciona el índice, entonces se da cuenta de que no hay mucho valor en la mayoría de las partes del índice Largecap, la capa media o la pequeña tapa que quiera reducirlo.
El problema es que si se mira al índice Nifty 50 como ejemplo, se ve razonable dado el hecho de que tiene un gran número de empresas en el índice Nifty 50 y esas compañías tienen un peso bastante grande en términos de contribución a las ganancias del índice Nifty 50.
Por ejemplo, si observa la descomposición de las ganancias, tenemos algo así como casi el 40% de las ganancias provenientes de compañías de educación física muy bajas, el PE promedio es de aproximadamente 10 y Nifty 50, por ejemplo, como compañías que van desde 6-7 PE, que son Coal India, ONGC, and so on., todo el camino hacia un trent que es más de 80 PE. Por lo tanto, ni siquiera sé qué hay allí para ver un nivel de índice de todos modos o para el asunto del mercado. En última instancia, debe observar cada acción de abajo hacia arriba y determinar si hay valor en el inventory o no.
Entonces, como usted dijo, dado el hecho de que hemos visto una corrección muy aguda, pero no está viendo valor en los mercados. Algunos de los bolsillos que puedes nombrar fueron en realidad a pesar de las correcciones agudas que hemos visto, no estás viendo realmente valor o es algo que no seguirás adelante y se estacionarás en tu dinero en este momento.
Sanjeev Prasad: Esa es la mayor parte del mercado para ser honesto contigo. Comenzaremos con los nombres básicos del consumidor como ejemplo. La mayoría de los nombres están entre 45 y 60 PE a la altura de un año. Ahora, si observa el perfil de crecimiento de estas compañías, han bajado drásticamente con, digamos, un alto crecimiento de volumen de un solo dígito y un bajo crecimiento de dos dígitos de dos dígitos que estaban haciendo antes de la pandemia. Ahora, muchas de las compañías están luchando con un bajo crecimiento de volumen de un solo dígito y un crecimiento de la línea superior de un solo dígito. Entonces, ¿cuál es la justificación de dar múltiplos más altos similares para las empresas que están creciendo mucho más lentamente, digamos en los próximos uno o dos años y, más importante, viendo muchas interrupciones en su modelo de negocio debido a que una mayor competencia viene en casi todas las categorías de grapas de consumo?
Si puede compartir su opinión sobre el espacio bancario porque mucho ha cambiado para el espacio financiero normal en su conjunto, lo que estamos viendo es que la situación de liquidez parece estar mejorando un poco. Aparte de eso, los pasos regulatorios también están llegando a favor. Estamos hablando de las IMF que ahora han salido del estrés que estaban presenciando durante los últimos trimestres. Danos la sensación de que ¿cómo estás mirando el espacio bancario y dónde es que los inversores pueden encontrar la oportunidad? ¿Es ese en algunas de esas grandes y las que se colocan mejor en este momento o en algunos de esos nombres derrotados que han visto correcciones más nítidas, tal vez del 50% o 40% desde sus máximos?
Sanjeev Prasad: Es uno de los pocos sectores donde hay valor que diría. Hay algunos vientos en contra a corto plazo en forma de NPL altos en una parte del libro de préstamos, que es el libro de préstamos MFI y el libro private de préstamos de crédito no garantizado de los bancos. En specific, los bancos tienen mucha más exposición a los libros de préstamos MFI. Pequeños bancos financieros como ejemplo y MFI NBFC, por supuesto.
Con suerte, estamos llegando al closing del problema, aunque sospecho que podría ser otro o dos trimestres antes de comenzar a ver cierta estabilidad en ese recuento. Pero aparte de eso, la buena parte es que no estamos viendo ningún aumento actual en el estrés en lo que respecta al libro de préstamos garantizados de los bancos.
Está más o menos a través de Largecap, Midcap, Smallcap Banks, NBFCS, and so on. Ahora, llegando a la parte de valoración, depende de cuál sea su perfil de riesgo. Si usted es un inversor reacio al riesgo, probablemente tenga sentido estar en los bancos de Largecap que ya se están cotizando a una valoración razonable.
Por ejemplo, Banco ICICIsi observa actualmente, si eliminamos el valor del negocio no bancario, entonces es de 2.4 a 2.5 veces para un precio a plazo de un año para reservar. Es un banco que está haciendo todo bien, ya sea tarjeta de crédito, crecimiento de depósitos, NPL, todo está absolutamente bien allí.
Entonces, incluso si el banco no ve ninguna reorganización de aquí, todavía está buscando un retorno vinculado ROA de 15-16% con el tiempo por año, debo decir.
Del mismo modo, entonces tiene el siguiente conjunto de bancos que están viendo algunos desafíos en el crecimiento. Por ejemplo, HDFC Financial institution, dada su desajuste de activos de responsabilidad civil actualmente.
Pero desde el año fiscal 201027, el banco debería comenzar a crecer nuevamente razonablemente. Ya tiene un precio. El banco se cotiza a un precio de aproximadamente dos veces para reservar, nuevamente si elimina el valor de las empresas no bancarias, con suerte puede ver algo de volver a calificar a medida que el crecimiento comienza a volver en un año más o menos.
Si está dispuesto a arriesgarse un poco más, entonces podría ver algunos de los bancos que han derrotado de manera bastante significativa, como el Banco de bandas o Industria.
Por supuesto, habrá vientos en contra en los próximos uno o dos trimestres dado el hecho de que los bancos tienen una exposición razonablemente alta a la categoría MFI, pero ambos se deben a una vez en un precio para reservar, por lo que, con suerte, muchas de esas malas noticias tienen un precio.
La otra parte de su pregunta, sí, parece que hay más enfoque en revivir el crecimiento, es por eso que está viendo mucho más enfoque en la liquidez en el sistema bancario y, por supuesto, en este momento la inflación parece estar bajo management.
Entonces, el RBI Puede centrarse más en el aspecto de crecimiento y mejorar el déficit de liquidez que ha estado allí en el sistema bancario durante un período de tiempo.
Además, algunos de los requisitos en supervisión más estricta, que estaban allí en los bancos, que con suerte deberían ayudar a los bancos a correr más riesgos a medida que avanzamos. Y con suerte, el crecimiento del crédito comienza a buscar en comparación con el crecimiento del 11% que estaban allí a fines de diciembre de 2024.
Estaba pasando por tu nota y dado el hecho de que la interesante toma allí, cube el titular, hace un gato muerto realmente rebotando y en eso, has hablado sobre las acciones narrativas. Y ha dado una justificación, dado el hecho de que estas acciones narrativas, dado el hecho de que han caído de esos niveles elevados, no parecen tan atractivos en este momento y hay algunas razones por las que ha dado que uno debe tomar nota. Uno, el gato ya puede estar muerto. El gato estará muerto si ya se ha caído desde una altura suficiente a pesar de las nueve vidas del legendario gato. Y, por último, dijiste que la imagen será demasiado horrible para imaginar. Por lo tanto, es muy interesante, pero quiero entender su justificación y por qué.
Sanjeev Prasad: Bueno, solo estábamos hablando de muchas acciones que no habían subido sin rima ni razón. Muchos de ellos se cotizan varias veces sin ningún gran modelo de negocio. Algunos de ellos incluso están haciendo pérdidas, sin perspectivas reales. Mire la valoración de esta empresa y no estoy tomando nombres aquí. Todo está ahí en el informe. Muchos de estos se cotizan a un precio de 8-10 veces para reservar.
Quiero decir, ya que exactamente y muchos de ellos ni siquiera están generando ganancias en este momento. Mire desde una base de educación física, hay algunas compañías que se operan a 70-80 PE y estas no son empresas que están creciendo a algunas tasas de crecimiento muy ridículas que puede justificar ese tipo de educación física.
Entonces, ¿cuál es la lógica de dar tales múltiplos para esta empresa? No tengo concept de ser honesto contigo. Por lo tanto, estas acciones necesitan corregir mucho más. Los valores razonables de estas compañías son significativamente más bajos que donde los precios actuales son a pesar del 30%, 50%, 60percentde corrección que ha visto en estas acciones. No me diga demasiado al respecto, pero tengo mis propios puntos de vista sobre por qué estas acciones han aumentado tanto y por qué están corrigiendo tanto ahora.
En este mercado, la otra pregunta con la que uno está lidiando también es si el mismo liderazgo regresará o no, ¿ahora necesita barajar la estrategia de su cartera y, lo que es más importante, es lo que es lo que debe evitar a continuación?
Sanjeev Prasad: Creo que en este momento debería centrarse más en preservar el capital en lugar de tratar de encontrar demasiadas concepts en el mercado. Como decía anteriormente, en realidad no hay demasiado valor en el mercado más allá del espacio financiero, en cierta medida, la atención médica, los productos farmacéuticos, aunque incluso allí está viendo algunos desafíos debido a esta imposición potencial de los aranceles por parte de los Estados Unidos sobre las importaciones genéricas de la India a los Estados Unidos, obviamente, veremos muchos desafíos para las compañías indias dominadas genéricas de los Estados Unidos. Más allá de eso, en todos los sectores encontraremos uno o dos nombres, pero eso es todo.
No es un mercado que tenga mucho valor seguro. Quiero decir, las personas han olvidado el hecho de que si simplemente miras las valoraciones actuales en comparación con las acciones de hace cuatro o cinco años, digamos antes de la pandemia, en la mayoría de los casos, los múltiplos aún son más altos o similares en comparación con donde estaban antes de la pandemia.
Y en la mayoría de los casos, los números de crecimiento se ven mucho más desafiantes a partir de ahora, por lo que ese es todo el problema. No sé por qué el mercado parece estar tan obsesionado con los precios y los flujos en lugar de analizar en última instancia la propuesta de valor del precio de cada acción.
