Lo que la historia nos cuenta sobre el impacto de una sacudida del precio del petróleo
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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
El escritor es autor de ‘Blood and Treasure, la economía del conflicto de los vikingos a Ucrania’
Las preocupaciones sobre los riesgos geopolíticos han aparecido regularmente en la parte superior de las encuestas de preocupaciones de los inversores durante el año pasado. En los últimos meses, el «riesgo geopolítico» a menudo ha sido un eufemismo educado para las políticas arancelarias estadounidenses impredecibles, preferidas por las instituciones estadounidenses que no quieren molestar demasiado a la Casa Blanca. Pero ahora el riesgo geopolítico que se está materializando es más tradicional, la amenaza de un conflicto de larga duración en el Medio Oriente poniendo en riesgo los suministros de petróleo international.
Precios del petróleo rosa hasta el 12 por ciento después de los ataques de Israel a las instalaciones nucleares de Irán. Durante la semana, D El conflicto se intensificó aún más con Israel golpeando, entre otros objetivos, una importante terminal petrolera en Teherán. Irán produce alrededor de 3,3 millones de barriles por día de crudo, de los cuales se exportan 2 mn. Dada la demanda mundial de petróleo, la Agencia Internacional de Energía se estima en 103.9 millones de bpd y que Arabia Saudita y los EAU son reportado Para ser capaz de aumentar la producción rápidamente en más de 3,5 millones de BPD, incluso una interrupción severa en la producción iraní probablemente sea manejable. El aumento en el precio del petróleo después de las primeras huelgas israelíes reflejó preocupaciones más amplias de que el conflicto podría espiral hasta un punto en el que Teherán intentó cerrar el estrecho de Hormuz a los petroleros o incluso atacar las instalaciones petroleras de sus vecinos.
La interacción de la incertidumbre geopolítica, los precios del petróleo y la macroeconomía rara vez es sencilla, como algunos útiles investigación del Banco Central Europeo publicado en 2023 indica. Señala que los precios del crudo Brent saltaron un 5 por ciento después de las secuelas inmediatas de los ataques terroristas del 11 de septiembre en Nueva York a medida que los inversores tienen un precio de la guerra en el Medio Oriente interrumpiendo los suministros. Pero cayeron un 25 por ciento en 14 días, ya que temen que una economía international desacelerada debilitara la demanda de petróleo. En las dos semanas posteriores a la invasión de Rusia de Ucrania en febrero de 2022, los precios de Brent aumentaron en un 30 por ciento. Pero volvieron a su nivel previo a la invasión ocho semanas después.
La investigación del BCE sugiere que los choques geopolíticos impactan en la economía international a través de dos canales. A corto plazo, el más importante de estos suele ser el canal de riesgo. A medida que los mercados financieros tienen un precio en la posibilidad de mayores interrupciones en los suministros mundiales de petróleo, causa un aumento en el valor en efectivo de tener contratos de petróleo, conocidos como rendimiento de conveniencia, presionando los precios del petróleo. Pero a largo plazo, el canal de actividad económica entra en juego. Las tensiones geopolíticas más altas tienden a actuar como un shock negativo para la demanda international a medida que una mayor incertidumbre pesa sobre la inversión y el consumo y potencialmente interrumpe el comercio. Este canal generalmente amortigua la demanda y los precios del petróleo international. En otras palabras, las presiones de los precios del petróleo resultantes de los choques geopolíticos han tendido a ser de corta duración.
Este no siempre ha sido el caso. Los choques del precio del petróleo de 1973 y 1979 fueron seguidos por las recesiones de EE. UU. Y el potencial de una picos de precios del petróleo impulsado geopolíticamente para volcar la economía international aún tiende a preocupar a los responsables políticos e inversores. Tal vez puedan tomar algo de consuelo de investigación Publicado a principios de este año por el Banco de la Reserva Federal de Dallas. Los autores de este estudio adoptaron un enfoque novedoso, intentando separar la incertidumbre del precio del petróleo de las incertidumbres macroeconómicas más amplias. Descubrieron que es poco possible que los riesgos del precio del petróleo impulsados geopolíticamente generen efectos recesivos considerables. Incluso un gran aumento en el riesgo de un déficit de producción en la escala de 1973 o 1979 solo, según el modelo, una producción económica más baja en un 0.12 por ciento.
Si bien la alta incertidumbre sobre futuros suministros de petróleo puede aumentar los precios del crudo a corto plazo, a menos que esos riesgos se materialicen, es possible que las consecuencias macroeconómicas globales sean limitadas. Un impacto comparable es evidente en los precios de los activos en common. De acuerdo con el más reciente del FMI Informe de estabilidad financiera internationallos eventos de riesgo geopolítico desde la Segunda Guerra Mundial generalmente se han asociado con una modesta caída en los precios de los acciones a corto plazo pero, en la mayoría de los casos, sin un impacto duradero. World Fairness Markets finalmente se encogió de hombros tanto por la invasión de Iraq de Kuwait en 1990 como en Rusia de Ucrania en 2022. Una vez más, aunque 1973 se destaca como una excepción, con el embargo petrolero de ese año, dejando a los mercados de capital international muy bajo 12 meses después.
Mucho será, por supuesto, depender de cuánto dure el conflicto de Israel-Irán y cómo se intensifica. Debe recordarse que incluso durante la «Guerra de los petroleros» de la década de 1980, en la que durante el Irán-Iraq, más de 200 petroleros que pasaban por Hormuz fueron bombardeados, los precios del petróleo se estabilizaron después de un pico inicial. Es possible que los efectos de cualquier cosa menos de una interrupción importante en la producción de petróleo del Medio Oriente sean contenidos.
