¿Es NIFTY caro? Por qué juzgar las valoraciones de hoy a través de la lente de ayer, pregunta a Pankaj Pandey

El analista veterano sostiene que el índice de referencia de la India ha sufrido una transformación estructural que hace que las comparaciones históricas obsoletas. Empresas Al igual que Reliance, que históricamente negoció en 15-16X múltiplos, ya no se puede evaluar a través de la misma lente debido a sus modelos de negocio evolucionados. Del mismo modo, los jugadores minoristas de alto crecimiento como Trent que comandan 67X múltiplos hacia adelante reflejan una nueva raza de empresas con diferentes crecimiento Trayectorias y dinámica del mercado.

«La composición de Nifty ha cambiado», enfatiza Pandey, sugiriendo que si bien está precise valoraciones Puede parecer rico, no necesariamente están sobrevaluados cuando se ven a través del prisma de las realidades comerciales actuales en lugar de los puntos de referencia de ayer. Por favor, verifique las respuestas.Extractos editados de un chat:

¿Crees que el rally SmallCap está sincronizado con los resultados del cuarto trimestre? ¿Cuánto de esto está dirigido por la liquidez de los fondos minoristas y mutuos?
Pankaj Pandey: El desafío es que tendemos a generalizar mucho la tapa mid y la pequeña tapa porque solo las 100 existencias son grandes, las siguientes 150 son capas medias, y luego todo el lote es SmallCaps. Entonces, es un universo bastante grande. Hay algunos bolsillos en los que ves que la valoración es extremadamente rica. Hay algunos bolsillos donde las cosas están más o menos sobrias. Es un mercado de recolectores de acciones. Pero, en normal, la mayoría de las macros nacionales están en gran medida intactos, de hecho, mejorando solo, lo cual es un viento de cola positiva para que las pequeñas tapas funcionen bien. Por lo tanto, no vemos ningún desafío con SmallCaps que no funcione bien. Son golpeados más cuando sus macros empeoran y en el país, nuestras macros están mejorando solo. Entonces, desde esa perspectiva, no vemos un desafío con la tapa mid o SmallCap como una categoría desde el crecimiento del crecimiento hasta la valoración hasta la liquidez también.
¿Crees que la espuma pequeña que vimos el año pasado está resuelta ahora?
Pankaj Pandey: La forma en que observamos las correcciones es que cada año Nifty tendrá una tendencia a corregir al menos del 10 al 15 por ciento. Y puede suceder varias veces. Midcp y Smallcaps, siendo más riesgosos, el alcance de la corrección podría ser del 20-30 por ciento o más en las acciones individuales. Entonces, lo que sucedió el año pasado o incluso este año no está fuera de la nada. Es solo que cada vez que corrigen y las personas comienzan a poner una imagen que son intocables. Tiene muchas pequeñas capas donde el stability es bastante saludable y no tiene problemas con la deuda.

Mira los hospitales, por ejemplo. Tiene dos hospitales que tienen una capitalización de mercado de Rs 1 lakh crore: Max y Apolo. También tienes personas como HCG, Narayana Hrudayalaya. Nos gustan la mayoría de ellos.

¿Crees que This fall fue la última de las rebajas en lo que respecta a las ganancias? ¿Estamos en la parte inferior del ciclo de rebaño?
Pankaj Pandey: Eso es lo que nos gustaría creer. FY25 fue un año electoral. Todo el paquete de productos básicos se vio afectado con los precios de cemento y acero. Los GRM eran suaves.

Ahora el crecimiento del volumen del cuarto a trimestre se está recuperando en cemento. El EBITDA por tonelada para la mayoría de las compañías de cemento ha sido bastante bueno. Tata acero está buscando un tipo de rupias de 3.000 rupias. Si está fabricando Rs 12000 EBITDA por tonelada, Rs 3000 es un número significativo ya que el beneficio completo fluye en el fondo. Del mismo modo, para los GRM, si bien es estable, el crudo ha descartado, por lo que nos gustaría atenerse al lado de advertising and marketing, ya que lo harán bien a menos que el gobierno interviene.

¿Cuál es el tipo de expectativas en las que está horneando desde la temporada de ganancias del primer trimestre?
Pankaj Pandey: En el año fiscal26 esperamos ~ 11% de crecimiento. Nifty ahora se cotiza unas 20 veces al año fiscal 27 PE. Una de las preocupaciones que se destacan es que las valoraciones son ricas. Pero tienes que desglosarlo en la empresa.

Veamos a RIL, que tiene el mayor peso en el índice. No puede esperar una dependencia que solía comerciar históricamente a 15-16 múltiples para comerciar con múltiplos similares porque el modelo de negocio ha sufrido un cambio.

Del mismo modo, en el espacio minorista, a Trent le ha ido excepcionalmente bien en comparación con el resto del paquete. Esta es una compañía que ha estado creciendo en 35-40% y cotizando a 67 veces a la altura. Entonces, está comandando dos veces PEG. La composición de Nifty ha cambiado. No podemos mirar la perspectiva histórica y decir que los múltiplos del mercado están más allá del valor. Es rico, pero no sobrevaluado, diría.

Nikhil Agarwal: En lo que respecta a la construcción de la cartera, ¿cuál es su opinión sobre el mantenimiento de efectivo?
Pankaj Pandey: En normal, no sugerimos tener una alta proporción de efectivo porque hemos visto que históricamente es un llamado muy difícil de tomar. Por lo tanto, no sugerimos a los clientes que se sienten en efectivo a lo grande. Por ejemplo, si no le gusta el mercado, entonces toma acciones que son pseudo efectivo. Entonces, por ejemplo, cuando el mercado es malo, entonces busca Largecaps, busca FMCG o observa las categorías que se verán menos afectadas. Por lo tanto, estas son su tipo de posiciones FD porque puede obtener un 7% o altos retornos de un solo dígito allí. Pero una vez que el mercado cambia de equipo, puede pasar a algunas categorías más riesgosas. Para tener efectivo, necesita suerte para obtener precios en los niveles más bajos y, lo más importante, el coraje para desplegar efectivo durante esos momentos.

Quien haya estado esperando al margen, probablemente se haya perdido una pierna del rally.

Nikhil Agarwal: ¿En qué sectores estás optimista?
Pankaj Pandey: Nos gusta el espacio BFSI. Dentro de lo cual, nos gustan los AMC como Nippon y HDFC AMC. También nos gustan los bancos, donde no puedes quejarnos de que las valoraciones son ricas. Los bancos pueden ser algo que puede seguir funcionando bien, por no decir que serán los mejores, pero deberían estar en su cartera porque la mayoría de los bancos se ven bien.

El otro issue es que la mayor parte de la venta de FII está detrás de nosotros. En los bancos, ya no son negativos. En la primera mitad del año, podemos ver presión sobre el lado del margen, pero en la segunda mitad, los depósitos también serán reprimidos.